第二次投标的诚意足以让万达的商业私有化变得清晰

对水皮说些好话,做好事,好人做好事。

这是美好生活的领域,普通人做不到。

然而,王健林的讲话至少对万达的商业私有化是足够清楚的。

什么意思?它意味着快乐、慷慨和偏狭。

私有化对万达商业来说是件好事,有利于估值的正常体现。这对股东有利,有助于实现价值最大化。然而,对于那些被关起来的人来说,这不一定是件好事。尽管在私有化没有宣布之前,股价已经上涨了30%以上,但离78元的最高价格还有一段距离。因此,私有化的价格成为关键。

第一次,王健林给出的底线是不低于发行价48港币,这已经是一个不错的出价,至少相对于此前的中概股以三分之一不到的发行价的回购;而第二次,王健林就把这个价格—口气抬到了52.8港币,比48港币的发行价高出10%,考虑到万达上市不过一年半,其中分红两次人民币2元折合港币2.46元,以发行价持股的股东年均回报达到10%,一年半差不多就是15%,这个回报远超同期其他的投资。王健林给出的底线首次不低于48港元的发行价,这已经是一个不错的出价,至少不到此前中国股票发行价的三分之一。王健林第二次将价格上调至52.8港元,比发行价48港元高出10%。考虑到万达上市才一年半,2.46港元的股息以人民币2元支付了两次,以发行价持有股份的股东平均年回报率达到10%,一年半内几乎达到15%,远远超过同期其他投资。

现有数据显示,恒生指数的总投资回报率为-12.7%,恒生物业指数的预期股息率约为6-7%,在港上市的房地产投资信托基金的平均股息收益率为6%。即使我们投资万达的债权产品,回报率也基本在7%左右,而通过香港交易所购买的内地投资者,考虑到汇率的变化,总回报率超过21%,年回报率超过14%。

如果与在香港上市的其他国内地产股相比,万达的价格也相当有利。与2015年和2016年的预期相比,万达商业地产的市盈率分别为11.7倍和9.9倍,而华润置地、中国海外发展、万科、龙湖地产、恒大和碧桂园的市盈率平均分别为8.8倍和7.3倍。万达商业的报价比其他公司分别高出33%和36%。

52.8港元的价格是怎么来的?据万达解释,万达商业(Wanda Commercial)的香港上市价格为48港元,扣除2.5%的上市成本后,这部分资金移交给公司后能够产生的年回报率为8.6%,经过一年半的计算后为52.8港元。

根据万达的计算,万达自上市以来已经支付了两次股息,总计2.46港元。扣除股息后,万达业务剩余上市收益为50.4港元。考虑到人民币对港元的贬值,实际价值约为47.5港元。此次出价高出11.2%,这意味着该公司支付了超过上市收益的投标报价,并为投资者提供了额外补贴。

一般来说,第二次出价比第一次出价更有诚意。如果第一次出价是底线,那么第二次出价更接近王健林的上限,这应该是大多数股东,特别是大股东可以接受的价格。当然,这个大股东指的不是万达集团,而是机构投资者和万达以外的大投资者。

当好事做不到时会发生什么?最大的可能性是万达商业集团的股价将回到它的起点,所有股东,无论大小,都将亏损。这不是危言耸听。

目前,香港股市已经是全球市盈率最低的市场。他们被低估的原因是他们自己的原因。社会不稳定,经济萧条,资本外流是主要原因。考虑到美联储加息的预期和中国内地的经济趋势,香港股市未来可能不会有太多的表现机会。尤其是商业地产中的房地产,海外投资者一直相对谨慎,并有更多的负面评论。他们对万达改造轻型资产的方向有很多疑问。从短期和中期来看,股价不会有一个合适的上涨机会,充其量也不会死亡。

不言而喻,在出价52.8港元进行收购,并有可能跌至40港元以下时,该何去何从。

事实上,现在只剩下悬念了。我们如何才能不仅推动万达成功的私有化,而且作为股东继续分享未来?无论如何,最富有的人并没有利用每个人。他看起来像是最富有的人,并没有出名。

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